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我国商业银行开展投资银行业务的依据和模式

www.21jrr.com发布时间:2009-01-02 11:05文章来源:未知投稿给我们
     作者:任壮
        传统的商业银行业务主要指存贷业务,而投资银行业务则主要指除传统银行业务之外,与资本市场有关的证券未销、证券经纪、证券投资、财务顾问、项目融资、资产证券化、资产管理等。
        我国最初开展的投资银行业务(我国习惯称之为证券业务)是由商业银行来完成的。20世纪80年代中后期,随着我国开放证券流通市场,原有商业银行的证券业务逐渐被分离出来,各地区先后成立了一大批证券公司,形成了以证券公司为主的证券市场中介机构体系。但是,随着我国有关金融政策法律的出台,按照金融业“分业经营、分业管理”的要求,商业银行已从证券市场退出来,专门从事传统的商业银行业务。在我国加入WTO的背景下,商业银行业务发展和创新速度不断加快,加之国内企业在资本市场速效的需求猛增,国有银行发展部分投资银行业务的政策环境已经具备,各商业银行纷纷把目光投向收益较高、潜力巨大的投资银行业务市场。
    一、 前我的商业银行开展投资银行业务的现实意义
        从世界银行业务的发展趋势以及国内商业银行业务竞争来看,我国商业银行应该在政策允许的范围内,大力发展投资银行业务。当前,我国商业银行开展投资银行业务对于国内经济调整、金融创新、银行改革等方面具有重要的现实意义、主要表现为:
    1、商业银行开展投资银行业务是推动国内需求增长和产业升级的迫切需求会日益旺盛。据分析,需求不足正在成为制约我国当前经济发展的主要因素。而且,目前我国传统产业与现代产业的矛盾日益尖锐,适应产业升级需求,进行大规模的生产要素重组和资本经营已迫在眉睫。我国今年已进入了对国企进行增资减债,优化资本等改革的新阶段。按照“九五”计划,新的国企需要筹集资本金2万亿元人民币,单是把平均资产负债率从目前的80%降到45%,就将产生800亿美元的巨大资金需求。应该说,我国的投资银行业正面临着有史以来最大的市场需求。因此,如何通过培育和发展投资银行业务来推动需求增长以及促进产业的升级换代,是当前我国金融工作的重中之重。作为我国市场占绝大比重的商业银行,如果仅能开办传统的银行业务,就不能有效地参与生产要素重组与资本市场的运营操作,这将是我国金融业发展的最大瓶颈,但如果商业银行能够一定程度地参与其中,那么对推动国内需求增长的产业升级将具有重要的现实间意义。
    2、商业银行开展投资银行业务是推进国有企业改革的迫切要求。随着经济体制改革也取得了极大的成效,当前转换旧的经营体制、建立现代企业改革的关键。从国有企业的发展趋势分析,企业关注如何合理安排长期的融资计划,如何改善公司的财务管理,如何利用资本市场从外部获取核心竞争力,希望商业银行在包括企业的股份制改造、资产重组、兼并收购、债务融资等方面提供全方位的金融服务。我国现代企业制度改革为投资银行业务的发展带来了前所未有的机遇,我国商业银行在不违背分业禁令的情况下逐步发展投资银行业务,可以达到推进国有企业制度改革和实现银行自身业务创新发展的“双赢”目的。
    3、商业银行开展投资银行业务是参与金融市场竞争的迫切要求。加入WTO后,许多外资金融机构实行的是综合化经营,现行的我国《在华外资金融机构管理条例》也允许外资银行从事外币投资业务。如果这种状况维持不变,就可能形成外资银行在华经营会继续实行综合化经营与国内金融机构的分业经营格局。这些实力雄厚的外资银行业务领域的绝对优势,抢占我国的投资银行业务市场,这必然对仅局限于传统银行业务的我国商业银行产生巨大冲击。
    4、商业银行开展投资银行业务是业务发展的迫切要求。日前我国商业银行面临的困境是:随着客户融资需求多元化的发展,单一的银企借贷模式已不能满足客户需求,而是需要银行帮助解决融资安排,为其提供资金融通的渠道,并通过债券、股权等融资成本更低的方式来解决生产资金问题。现在除了证券公司能为企业提供的股票发行业务外,银行能够为企业提供的股票发行业务外,银行能够为企业提供的资金融通渠道还十分有限,这也为商业银行发展投资银行业务提供了很好的发展机会。因此,随着市场竞争的逐步加剧,如何有效突破传统的经营模式,迅速开发投资银行业务品种,既满足企业的服务要求,又有效开辟新的利润增长点,就成了我国商业银行面临的生要任务。
        5、商业银行开展投资银行业务是防范风险和实现效益增长的迫切要求。目前,我国商业银行传统存贷款业务的发展日渐狭窄。因此,适时、有效地配合国企改革而发展企业并购中介等投资银行业务,可以逐步改变目前过于单一的商业银行功能,消除累积性风险的发生。同时,商业银行可以在投资咨询、财务顾问、项目融资等投资银行业务中扩展生存空间,寻求新的效益增长点。从我国商业银行自身来看,发展投资银行业务可获得五方面收益:一是投资银行业务大多属于效益型、高附加值的中间业务,通过拓展投资银行业务,能分离我国资本市场迅速成长带来的丰厚利润,拓展收来源渠道,同时能够实现中间业务的结构升级。二是实现收入多元化,可以节约成本,取得规模经济效益,有利于降低收入不稳定性、提高规避风险的能力。三是商业银行可在为客户提供存贷款服务的同时,满足客户融资、并购重组,上市财务顾问等增值型服务需求,提高银行可利用丰富的客户的兼并、收购,有力地促进商业银行不良资产的处置、保全,五是通过对企业提供财务顾问等投资银行业务,将使商业银行更全面地了解企业的财务状况和经营行为,有助于商业银行有针对性地制定贷款时入和退出策略,有效控制贷款风险。
    二、 国商业银行开展投资银行业务的政策法律依据
        从法律层面看,2003年我国对《商业银行法》进行了修改,为商业银行开展投资银行业务留下了发展空间。我国原《商业银行法》第43条规定:“商业银行在中华人民共和国境内不准从事信托投资和股票业务,不得投资于非自用不动产”。《商业银行法个性决定草案》(二审搞)第二十一条“商业银行在中华人民共和国境内不得向非银行金融机构和企业投资。但是,国务院另有规定的除外”。在2003年12月第十届全国人大常委会第六次会议上,合并修改为“商业银行在中华人民共和国境内不得违反国家规定从事信托资业务、向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资”。这句话意味着:一旦发展需要,国家可以另拟规定,进行混业经营。显然,这样的规定为今后金融业逐步走向混业经营留下发展空间。
        从政策法规层面看,近年来监管当局对金融分业经营的政策进行了适当调整,限制商业银行从事投资银行业务的政策也有所松动。1999年8月19日,中国人民银行制定并颁布了《证券公司进入银行间同业市场管理规定》,同年10月27日,颁布了《基金管理公司进入银行间同业市场管理规定》。符合条件的券商和基金管理公司获准进入银行间同业市场,从事同业拆借和债券回购业务。同年、中国证监会和中国保监会又同意保险基金进入股票市场。2000年2月23日,中国人民银行与中国政监会又联合发布了〈证券公司股票质押贷款管理办法〉,符合条件的证券公司获准以自营的股票和证券投资基金作为抵押、向商业银行借款。2001年6月,人民银行批准以后,可开办代理证券业务、金融衍生业务、投资基金托管、财务顾问等投资银行业务,除股票发行和经纪业务外,投资银行的其他业务都已纳入商业银行的业务范围。这些政策措施的出台为金融业分业框架下业务交叉发展提供了政策依据,更为商业银行向投资银行业务领域进军铺平了道路。
        从上可以看出,我国商业银行开展投资银行业务从政策法律层面上已有反松动,除了风险较大的证券业务外,商业银行可以经营大部分的投资银行业务品种,这使国内商业银行能够充分利用自身独有优越开展业务创新,为拓展业务范围、寻找利润增长点、提高自身实力创造了良好的政策法律环境,要为今后参与国际金融市场的竞争打下了坚实的基础。
    三、 国商业银行开展投资银行业务的主要经营模式
        我国商业银行开展投资银行业务目前主要有两种经营模式;一种是内部综合经营模式,即商业银行通过设立内设机构并在法律允许的范围内开展部分投资银行业务,其开展的投资银行业务主要涉及证券业务以外的其他投资银行业务品种,且大都归属于中间业务范围。目前国内采用这种模式的有工行、建行、中行、招商银行等。另一种是银行集团模式的,它属于金融控股公司模式的一种,即商业银行通过控股或特股某家投资银行(证券公司)来经营投资银行业务,但商业银行与控股的投资银行之间大都保持相对的独立。目前国内除农行外的三大国有商业银行都通过独资或合资成立投资银行,如中行的中银控股公司、建行的中金公司、工行的工商东亚金融控股公司,其中比较典型的是建行控股中金公司的经营模式。下面以建行、工行为例分别介绍这两种经营模式。
        (一)中国建设银行控股中金公司的银行集团模式
    1、基本概况。中国国际金融有限公司(以下简称“中金公司”)是中国建设银行(以下简称“建行”)、摩根斯坦利国际公司、中国经济技术投资担保公司、新加坡政府投资公司、名力集团等合资组建的投资银行。中金公司总部设在北京,在香港和上海设有分公司。中金公司现有四个主要业务部门:投资银行部、销售交易部、研究部和资产管理部。另外,中金公司还设有完整的后台支持部门及住处技术的风险控制系统。目前中金公司可以从事全面的投资银行业务、基金的发起和管理、企业并购顾问、项目速效顾问、投资顾问等。
         中金公司凭借其特殊的背景和优势,积极拓展证券承销和财务顾问等业务,在国内取得了骄人的成绩。该公司几乎包揽了近年来国内大察的证券承销业务。包括中国电信、中石油、中石化、新浪、中国联通、中国移动、中国铝业等大型企业的海外上市项目,以及宝山钢铁、中石化、华能国际和招商银行的A股承销业务,中金公司已经完成了逾300亿美元的股本速效和约35亿美元的股本融资。此外,中金公司还作为财务顾问,完成了多项并购业务。仅2000年,中金公司收入就达到2亿美元,利润近1亿美元。
    2、案例分析。
        在这种经营模式中,中金公司凭借建行的强大背景与品牌优势,很能快在投资银行业务市场中占有一席之地并提高了竞争实力,而且建行与中金公司的业务存在一定的互补性,因而长期看能够产生一定的协同效应。由于受到我国分业经营的法律限制,目前二者之间保持了高度的独立性,这虽有利于中金公司独立拓展投资银行业务,而且不会因为发生关联交易而使投资银行业务的风险扩散到商业银行。但是,这种“独立性”也造成中金公司和建造自身业务之间的联动作用没有发挥出来,两大颇具实力的金融机构没能充分利用对方的资源优势和加强自身实力。2004年9月,建行完成股份制改造后、由于拓展业务的需要,其与中金公司需要借助建造这个“平台”扩大业务规模和拓展客户资源,建行也会通过中金公司这个“突破口”带动创新业务的发展,二者业务之间的协同效应将会进一步加强。
        目前,建行控股中金公司只能作为现实生活中的特例存在,因为这种经营模式目前受到我国政策法律的限制。尽管2003年我国新修订的《商业银行法》中的若干规定意味着商业银行在境内组建银行集团模式的途径并没有被完全堵塞,但有目前的法律政策框架内,除现有的个别案例外,其他商业银行将很难突破法律障碍在境内设立投资银行于公司。因此,这种经营模式目前在国内难以广泛建立,并不具有普遍适用性。
    (二) 国工商银行的内部综合经营模式
    1、基本概况。在分业经营、分业管理的格局下,我国国有商业银行已经初步尝试开展投资银行业务。其中比较典型的要数中国工商银行已经初步尝试开展投资银行业务。工行于2002年5月成立了投资银行业务部。同时在资本市场发展较快、客户对投资银行业务需求比较充分的北京、上海、广东、江苏等14家分行建立了投资银行机构,构建了覆盖主要经济发达地区的投资银行机构体系,在其他有条件的分行则衽投资银行部、公司业务部“两块牌子、一套人员”的做法来开展投资银行业务。在制度建设上、先后制定并出台了财务顾问业务和银团贷款业务的操作规程,规范了业务操作,建立了风险防范机制。在人才队伍建设上,积极引进专业技术人员,加大员工培训力度,培养了一批业务骨干人才。
        近年来,工物的投资业务规模和经济效益成效菲然。2001年、2002年、2003年工行境内实现投资银行业务收入分别为0。07亿元、1。43亿元、3。10亿元,实现了跨越式发展。图3可以看出工行的投资银行业务收入占中间业务收入的比重逐年提高。工行的投资银行业务在带来直接效益的同时,还在竞争优质客户、化解不良资产等领域走在了国内同业的前列、在财务顾问方面、工行先后与云南省政府、山西省政府、昆明市政府、郑州市政府等政府机构签订合作协议或财务顾问协议,并为招商、珠海国源、万家乐等一大批企业的投融资、重组并购等活动提供了财务顾问服务。工行2002年、2003年分别实现财务顾问业务收入1。08亿元、2。53亿元。在银团贷款方面、工行针对不同客户的融资需求,为其“置身定制”不同期限、用途的银团贷款、同时通过银团贷款的方式满足客户兼并收购的需求和再融资前的短期资金需求。其银行贷款业务覆盖交通、城市基础设施、石化、信息、能源、汽车、电子等几大主要行业,广泛分布于亚、欧、美等大洲,承诺贷款金额共计1182亿元,其中工行作为牵头行的就有131笔,承诺贷款金额671亿元。在运用投行手段处置不良资产方面,2003年6月,工行与商盛集团签署解备忘录,双方同意就合作处置不良资产建立战略伙伴关系并组建合资产管理公司,2003年9月,工行与瑞士信贷第一波士顿银行合作启动了不良资产证券化的试点工作。这两项合作为国有商业银行通过多种形式处置不良资产开辟了新的途径 。
    2、案例分析。
        通过工行采取内部综合经营模式兼营投资银行业务这个案例,我们可以看出目前商业银行采取这种经营模式具有比较明显的优势,主要表现为:
        一是商业银行经营投资银行业务,可以利用自身在强大品牌、机构网络、客户资源和专业人才方面的独特优势,在扩大中间业务收入,提高业务市场份额,稳定原有客户群体,实现自身效益和竞争实力的“双赢”。
        二是商业银行设置投资银行部门开展投资银行业务,有利于在整合分散在各部门的投资银行业务(财务顾问、结构性融资、债券业务等)的基础上,实现专业化的运作,统一规划,协调和促进全行投资银行业务的发展。
        三是商业银行通过内设一个或多个投资银行业务机构或部门,不但可以明确发展投资银行业务的基本方向,有利于创新业务的经营、规划和发展,而且可以在人才、经验、管理、客户等方面加强积累,为进一步开展投资银行业务做准备。
        四是由于这种经营模式商业银行不涉及风险圈套的证券业银行不涉及风险较大的证券业务,所以经营风险相对较小。而且,商业银行还可以通过资产证券化等投资银行手段处理已存在的不良资产、缓解现有的存量风险。当然,商业银行如不加强内部风险。因此,商业银行同样需要加强风险防范,筑牢筑严“防火墙”。规避经营投资银行业务带来的经营风险。从以上分析来看,在世界金融混业经营的大趋势下,商业银行开展投资银行业务是自身业务创新的内在要求,也必将是我国银行上信后的发展方向。在经营模式选择上,对于银行集团模式,由于目前我国金融体制的限制,除目前已成立的国有商业银行外,其他商业银行控股的少数几家投资银行外,其他商业银行控股的投资银行将难以产生。因此,这种经营模式目前沿不具有推广的客观条件。而商业银行内部综合经营模式符合政策法律规定,实践中商业银行可以凭借自身独特优势迅速抢占市场份额。因此,这种经营模式是今后商业银行开展投资银行业务较现实的选择。
        注:本文资料数据来源:CHINA INFOBANK
        [参考文献]
        1、K.托马斯。利奥。《投资银行业务指南》。经济科学出版社。2000。6。
        2、杨玉桌,《混业经营是我国银行业务发展的趋势》。《惯行法律论丛》、中国银行法律事务部,中国法制出版社。2002年1月。
        3、中国人发银行关于落实《商业银行中间业务督行规定》有关问题的通知。
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