首页 | 财经 | 资源 | 股票怎么玩 | 考研 | 怎么样玩股票 | 论文 | 玩股票怎么开户 | 投稿 |

全球金融证书大汇总: CFA - FRM - 财务顾问主办人 - 中国精算师 - 保荐代表人 - ACCA - CFP - FECT - 金融英语 - 证券从业 - 期货从业 - 银行从业 - 保险从业 - 更多
金融大学:银行学院 - 保险学院 - 外汇学院 - 债券学院 - 股票学院 - 基金学院 - 港股学院 - 权证学院 - 黄金学院 - 期指学院 - 财经股票书籍在线阅读 - 金融类书籍下载

当前位置:天下金融网 > 论文文库 > 基金 > 文章正文

社保基金的投资风险管理与控制

www.21jrr.com发布时间:2009-07-08 21:10文章来源:未知投稿给我们

    一、 社会保基金的概念与特点

         (一)社保基金的概念:社保基金是全国社会保障基金的简称,也就是我们通常所说的可以进行股市社保基金。全国社会保障基金,是指全国社会保障基金理事会负责管理的、由国有股减持划人资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金,及其投资收益形成的、由中央政府集中的社会保障基金。社保基金资产是独立于理事会、社保基金投资管理人、社保基金托管人的资产。

         (二)社保基金的特点。从投资基金的角度来看,社保金基有以下几方面的特点:

         ①使用的专项性。社会保险基金是为保障广大劳动者因年老、痴病、失业等原因而暂时或永远失去劳动能力时的基本生活而建立的有特定用途的基金。它的本金和收益只能用来支付被保险人的各项保险给付,不能用来弥补财政赤字,也不能任意抽走挪作他用。

          给付责任的长期性。积累起来的保险基金实质上是对被保险人的负债,随着保险事故的发生要逐渐地支付给被保险人。特别是有的险种,如养老保险,其给付的周期从被保险人开始领取退休金直到其死亡为止,可能长达几十年的时间。

          基金的增值性。保险人领取的保险金大大多于其缴纳的保险费,基差额除了企业(雇主)缴纳和政府资助外,还需要保险基金的营运收入来补充。从投保开始到领取给付,物价在不断上涨,基金只有投入运营才能保值增值,否则就达不到社会保险的目的。从上述几方面可以看出,社保的性质决定了基对投资安全、稳定、增值的内在要求。

          二、社保基金投资管理所面临的风险

          社保基金要保值增值就要进行资金运作,简单地说就是要进行投资,任何一种投资都是有风险的。对于社保基金管理人而言,要投资就要承担资产风险。社保资金投资存在资产风险,主要包括资产贬值风险和资产清算风险。

          资产清算风险是指社保基金企图转让证券时交易能否实现风险。如在股市大熊市的情况下,社保基金抛售证券可能会有部分证券无人购买,从而使交易无法实现。资产贬值风险主要是由利率变动所导致的。2002718日,财政部发行的记账式九期国债在银行间市场遭到近两年来从未有过的冷落,自20009月以来首次未能获得全额认购。近两年来,巨额资金流入债市,导致债市发行利率和收益节节走低。我国国债利率在3%左右,低于美国等国家的5%。从经济周期来看,新的扩张期将伴随着较高的通货膨胀。如果通货膨胀率高于2%,则可能加息。此时,社保基金持有的国债将面临贬值风险。另外,突发性的金融危机也会导致资产大幅贬值。

          三、社保基金投资风险控制

         (一)社保基金投资管理原则

          按照《全国社会保障基金投资管理暂行办法》,全国社保基金投资运作的基本原则是在保证基金资产安全性、流动性的前提下,实现基金资产的增值。其投资范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具,包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级别以上的企业债、金融债等有价证券。由理事会直接运作的全国社保基金的投资范围限于银行存款、在一级市场购买国俩,其他投资需委托社保基金投资管理人管理和运作,并委托全国社保基金托管人托管。划入全国社保基金的货币资产的投资,按成本计算,银行存款和国债投资管理人管理和运作,并委托全国社保基金托管人托管。划入全国社保基金的货币 资产的投资,按成本计算,银行存款和国债投资的比例不得低于50%,其中银行存款的比例不得低于10%,企业债、金融债投资的比例不得高于10%,证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%

         (二)社保基金投资限制——风险分散机制的设计

          1.分散性投资是保证社保基金投资安全性和合理收益性的最有力的武器:

         1)社保基金只能部分使用,总要有一部分基金以银行存款和国债的形式存在,保持偿付能力。

         2)投资地区分散,寻求投资组合在地区上的分散,以对抗经济萧条。

         3)单独投资数量的分散,不可在某一投资品种的某一类别上投资过大。

         4)投资到期日的分散,根据未来当期收入与当期支出的差额,从而选择不同时间长短的投资品种。

         5)详细调查,选择平均化的投资。尽管有了以上各种平均法的应用,社保基金依然对他们的投资,不论数目多少,都进行非常仔细的调查研究。应对最初的选择进行审查,并使这种检查贯穿始终。

          2.社保基金投资的资产配置风险及收益分析

          我们测算了中国资本市场1993年以来各种投资工具的年均收益率和用以刻面投资工具风险的收益率标准差(又称波动率)。假设社保基金进入资本市场投资运营管理只投资于上证综合指数基金(该基金是对上证综合指数的完全复制,其收益率和标准差即为上证综合指数的收益率和标准差)、三年期国债和一年期银行存款。我们分别计算了不同投资组合的期望收益率和波动率标准差,结果如下表所示。(见表)

          2、投资组织的标准差考虑了不同投资品种之间的协方差。

          表中数据说明,投资于单一银行存款的收益率和风险均最小,投资于单一上证综合指数基金的期望收益率和风险均最大,投资于单一国债品种的期望收益率和风险介于不同的多样化投资组织相对值之间。表中数据也说明了投资组合分散风险的特征。表中示例的投资组合的最大标准差风险为9.20%,与投资于单一上证综合指数基金的风险29.87%相比要小得多,投资组合中投资上证综合指数基金比例上升,投资组合的期望收益率增大,投资组合的风险(标准差)相应增大。在投资上证综合指数基金比例固定的情况下,投资国债的比例上升,期望收益率和风险也相应增大,值得注意的是,投资组合中投资于股市的比例由5%逐步调升至20%时,投资组合的风险变化幅度相对平稳,但投资比例若进一步上升至30%,投资组合的风险变化幅度则明显加大。当投资组合中股票市场的比例在10%-15%区域,投资组合的标准差在4.19%-5.51%之间,与完全投资于债券的标准差4.37%相当。

         四、社保基金投资风险补偿机制的设计

          为防止因受托人,投资管理人、保管人的管理不善或违规行为而使社保基金受益人承担超过正常水平投资风险,有些国家在对基金投资各个环节进行风险控制基础上,建立了相应的风险补偿机制,作为保障基金积累水平、保护受益人利益的最后防线。

         (一)提供最低收益保证

          应视投保人是否具有投资选择权而定。若投资选择权在投保人手中,投资风险则由投保人承担,没有必要向受益人提供最低收益保证。我国限于多种原因,社保基金投资运营初期应由受托人代行投资选择权,从维护受益人利益出发,有必要向受益人提供最低收益保证。

         (二)最低收益保证标准

          最低收益保证的标准既不宜过高,也不宜过低。过高,会让受托人无法承受,在太低,又会使基金积累无法保障受益人的退休生活。目前主要有两种参照指标:一种是以工资增长率或通货膨胀率为基准,另一种是以市场平均收益率或银行存款利率在一定程度上既反映了市场变化情况,又保证了社保基金的收益水平。因此,以第二种标准为参照系更为妥当。

         (三)最低收益保证的提供者

         如果受托人按照社保基金投资立法规定直接进行投资组合管理,补偿责任将完全由受托人承担;如果受托人将基金资产全部委托给选定的投资管理人,由投资管理人按投资立法规定进行投资风险;如果受托人自己做固定收益部分投资组合,将风险收益部分委托投资管理人运作,则受托人负担自己投资部分的最低收益保证,并与投资管理人共同负担委托投资部分的最低收益保证。

         (四)最低收益保证的实现

         为了保证最低收益,必须建立相应的准备金。具体包括两部分:一部分是受托人、投资管理人在其年度实现收益高于最低投资回报率一定百分比(如2%)时,将高出部分提取盈余准备金。另一部分是受托人(如果受托人是非盈利机构则不存在此部分)、投资管理人按其收取管理费的一定比例(比如5%)提取风险准备金。风险准备金属于受托人和投资管理人资产,是真正意义上的风险补偿。当基金实际回报率低于最低回报率时,首先用盈余准备金和风险准备金后,投资回报率仍连续三年低于最低投资回报率时,受托人、投资管理人不得提取管理费,受托人可以更换投资管理人,投保人可以更换受托人。

          除此之外,为防范社保基金投资风险还须进行相应的内部治理和外部环境建设。内部治理主要包括建立健全组织结构,完善制度建设和风险报告流程,建立科学民主的投资决策程序,防范技术风险,培养道德品行和业务水平过硬的投资人才。而外部环境建设主要涉及资本市场和金融市场的成熟发展,法律法规等规章制度的建立健全,尝试建立风险管理过程框架等渠道,真正建立起一套适合我国国情的、系统的、科学的和完善的风险控制和管理机制。

    更多

    相关阅读

    焦点图文

    关于我们 | 广告服务 | 商务合作 | 网站地图 | TAG | 友情连接

    版权所有 Copyright(C)2013-2014 天下金融网(www.21jrr.com),未经授权禁止复制或建立镜像,否则将依法追究法律责任!
    声明:我们不做任何形式的代客股票怎么玩及投资指导,凡是以天下金融网名义做股票推荐的行为均属违法!
    广告商的言论与行为均与天下金融网无关!股市有风险,投资需谨慎。
    联系我们