IGG还能不能买进?-股票频道-和讯网

作者:slfuo作者:slfuo

STRONG

公司一直坚持每年比较高的股东回愦,包含回购和派息两种形式,从这方面来讲公司算是良心公司。这是IGG首先能被我看中的最大原因。

二、公司已经犯过很多错误,取得了很多经验教训

好的方面:

1.坚决不做平台,坚持手游的独立开发,赚取利益链条的顶端

前几年,无论花旗还是光大的分析师,都给公司提过做平台的建议,最直白的说法就是,如果IGG做了平台,将流水的波动稳定下来,起码第一目标可以看齐网龙给予20倍的估值水平,但是公司的表态很明确,手游的发展未来一定是精品化的,顶端公司和渠道的谈判力会不断加强,平台将很难持续盈利,所以IGG坚决不做平台,事实证明,IGG是对的,百度的91助手,我就不说了,基本废掉了,最后。

2.游戏从单纯的模仿走向兼容并包和创新

从股东大会反馈的演示情况来看,新的游戏开始吸取以前的经验教训,将多种游戏玩法进行融合,将市场新的元素进行融入,比如融入王者荣耀,再比如slg游戏融入了空军(空军这个概念,是由火枪纪元的飞艇学习而来),游戏打磨时间开始延长,基本都是在18个月以上了,不再搞小作坊产品,浪费资源,回报太低。

差的方面:

1.手游精品化以后,不进行架构升级,只进行换皮死路一条

典型产品 battle mobile 在王国纪元成功后,IGG高调宣布,经过调查,发现二战题材在欧美以及全球市场人气很足,在俄罗斯收购了专门的技术团队,进行换皮操作,推出battle mobile,当时吹捧相当高,理由是俄罗斯的美工人员经常见识到真武器,他们美工水平足够高,结果惨败,不到半年,产品死亡,17年的最大希望产品失败。

2.急于在新产品品类上进行拓展,遭遇惨败

其实IGG自身也一直清醒的认识到了产品类型单一的问题,所以17年也集中资源开发了三消类游戏sweetmaker 结果依然失败,得出的结论是,产品是需要灵魂的,游戏并不是光完成功能,一味模仿就能成功的,sweetmaker现在需要的是1个有灵魂人物的产品经理的引领,目前基本僵死状态,无法贡献盈利。

3.做游戏必要要能赚钱,讲概念,讲梦想没用

典型产品“tug”,当年作为沙盒游戏类型的,IGG收购了这个公司,其实价码很低,只给了几百万,维持而已,但是资本市场需要故事,需要噱头,公司在宣传会上也吹了这个游戏一把,实际上这个游戏连个完整的demo都没有,17年直接卡掉了全部的开发工作,事实证明,IGG的技术实力水平目前是没有创新产品类型的能力的,脚踏实地其实更好。

4.号称团队购买流水能力很强,却在日本市场冲动的砸出上亿资金导致出现单月亏损。

一直而言,IGG对自己团队买量的能力还是比较认可的,可以说是比较自豪的,但是由于在韩国市场的成功以后(韩国市场采用了快速砸广告费,疯狂买量的方式,第2个月就开始赚钱了,确实很棒),团队膨胀了,紧跟着在日本市场就猛砸了1个亿的广告费,结果,当月流水只有几百万,直接导致单月亏损的发生,电话会议上,许元刚说完,股价直接就狂掉,我当时电话都没来得及挂下,大家能会到,我当时的心情吗?电话会议结束,几个朋友就说他们打算清仓了,当时还在11块左右,我说,如果你觉得这种错误你们不能接受,要一棒子打死管理层,那么你们就清仓吧,如果你们对他们还有信心,还能给他们一个机会,就再等等,这就是我当时的真实想法。结果,大家知道了,大多数人还是决定不给他们机会了,撤了。话说,当年我可是很辛苦的,我可是论坛里发帖号召大家理解管理层,人孰无过,没必要为了一次失误,打死人。

5.一味仿制市场流行产品,不进行创新,融合结果惨败。

王者天下,其实当时仿制的对象的流水很火,公司也理解决定仿制一款,时间紧迫,也没有进行架构的创新,结果产品也是惨败,更新了几个版本就彻底不救了,再牛的买量水平也无法拯救烂产品。当然仿制的对象 现在日子也不好过,同样的难兄难弟。

6.打造小众产品,投入资源多,获取效果低

征服时代,当时借口,阿拉伯世界都是土豪啊,人均消费高啊,专门给定制了这款slg游戏,结果呢,流水200万美元不到,虽然也能赚钱,但是其实消耗了公司过多的精力,机构见面会上管理层已经主动承认错误,以后不再开发1000万美元流水目标的产品,对于IGG这样体量的公司,低于1000万流水的产品,以后都要陆续关闭掉,没有意义。

我对IGG的感情,我想上面这么多的经历 如果大家都和我一样感受过的话,肯定能理解我的心态了,如果非要说我看好的原因是什么,那就是,我已经陪他走了这么远了,真的是全是泪了。我能不希望他好吗?不是多头吗?老话说,失败是成功之母,我要说IGG真的已经交了很多学费,吃了很多亏,他这些经验都不是新公司,新手能轻易能学习到的,这是真正的壁垒,我不觉得IGG能有什么过人之处,一定有爆款的基因,但是他真的比别人交了很多学费,机会要大一些~~~而我们,只是在一件概率相对高一些的投资而已。

三、IGG18年的最近看点

1.主力游戏王国纪元最近的开服速度提升

随着新一轮的市场宣传活动,王国纪元的开服速度5月份环比出现了20%左右的提升。

2.小众游戏征服时代最近的放量和流水提升

目前征服时代服务器为24台,最近每个月开服在5台左右,如果年底能增加到24+5*8=64台

按照单台流水15万测算,可以将流水上升到64*15=960万,提升公司估值水平960/7000=10%左右,为18年全年利润贡献5%左右(按照线性流水增加测算)

目前来看,经过了一年时间的打磨,征服时代的游戏功能性已经接近丰满,征服时代吸收了传统slg的故事主线,这款游戏以高氪金的打斗模式为主,虽然我上面预测了年底流水到1000万,但是我从目前市场情况来看,我觉得1000万还是很难的,因为现在市场上,阿拉伯世界主题的slg手游月流水超过1000万美元的还没有。

IGG的劣势,虽然游戏主打阿拉伯世界主题,但是开发人员不了解阿拉伯历史,不像我们传统三国的历史悠久,导致故事主线很乱,但是目前的优势是,没有竞争品,阿拉伯兄弟们没有如征服时代开发商igg这样实力强大的竞品,IGG的游戏玩法,功能性是最强大的。

3.9月份的星战主题slg手游galaxy以及城堡争霸的续作clash of glory。

四、18年需要关注的风险点

1.控股股东的减持进度

17年,我在12这个位置,快速清仓的主要原因就是,当时论坛里一片狂热,流水暴涨的预期非常强烈,而且确实流水在涨,都预期年报后冲击18元,但是当时高位出现了控股股东减持的现象,公司回应说是因为控股股东的一些财务需求,但是这个事情还是很快的警示了我,春江水暖鸭先知,相对来说,还是股东了解情况比我们要更清楚一些,后来股价就一路跌到7.3。(流水涨,大家都看到了啊,为什么股东要跑呢,耐人寻味,所以光看流水并不够安全)

港交所最新资料显示,IGG主要股东蔡宗建/许元/张竑/Duke Online Holdings /陈智祥/陈凯于2017年7月19日,场内减持公司好仓55万股,套现763.235万港币,成交均价13.877港币,最高成交价14.14港币。变动后持有权益2.68164657亿股,于公司已发行股份占比19.78%。

我把这段历史翻出来,给大家留个警示,我们流通股投资者能搞过大股东吗?永远的警示自己。

2.员工的期权行权进度

先看数据

截止2017/05/16 公司已经发行股份1,353,281,599

截止2018/05/30 公司已经发行股份1,335,299,683

大家会看到这个数据,都会比较诧异,IGG不是一直在大量回购吗,怎么股份数量只减少了1.3%,原因是IGG发行了大量的员工期权,而员工一直在行权,这里解释一下,因为员工期权给员工的是购买股票的权利,如果员工短期没有资金使用的计划,是不用行使权利的,一直放着,只要没超过有效期就行,但是如果有资金使用计划,就会委托相应的券商去进行行权,行权的时候是不需要员工自己出现的,券商会出本金为员工进行行权,行权后得到股票会直接在市场上抛售,员工拿走了行权价与市场价之间扣掉费用的差价,而股票都是由二级市场来承接。截止目前,公司一共有(15310000+4500335+540000)合计20350335份期权没有行权,所以公司必须保持大力度的回购,否则期权的行权,就会给公司股价造成重大压力。

五、IGG 19年的看点(股价上扬的基本面因素)

首先阐述我的观点,目前的IGG价格,基本已经体现了IGG的价值,按照年月均流水7000万美元,25%的净利润率计算,全年收益在16亿左右,对应现价接近了11倍PE,在港股估值中,已经不低。7000万美元的流水预估已经不低,因为截至3月底,月流水只有6400万美元。已经假设了流水不下移,并且保持环比增长。所以在没有发生特殊事件的情况下(即估值水平快速提升),我认为现价合理,而且已经偏高了。

IGG目前在开发多款游戏信息如下图作者:slfuo

因为新的手游一般上线前3个月是做不到盈亏平衡的,也就是说,是无法贡献利润的,即使IGG最火的王国纪元当年也是回炉后的产品,所以,指望新游戏对18年业绩进行贡献,明显是不现实的,但是对投资者的心里预期,肯定有正面反馈,但是预期毕竟是预期。

所以综合而言 ,IGG现价不应该再买入了。如果你现价买入 ,要做好19年才能获利的心里准备。

六、从资金操作的痕迹来预测股价运行趋势

IGG的股价在从10元左右的低点上升到12元以上的区域。

我们观察机构持仓变动来看,主要由4个多头主力贡献力量,分别是香港上海汇丰银行有限公司、JPMORGAN、花旗银行,上市公司 为了维持股价的上升需要主力净加仓在5亿资金左右,股价越向上上行,压力越大

目前来看,在上市公司如果不能继续加入回购的情况下(去年就存在这个情况,上市公司在年报发布会和电话会议的那几天都进行了增持,后来就不增持了,导致大家对公司回购的决心感到非常失望,觉得公司忽悠大家,后面股价快速回落,所以我对公司的回购行为是赞许的,但是我更担心公司是否能够持续回购),JPMORGAN目前在明显的波段,香港上海汇丰银行有限公司也开始减仓了,只靠花旗银行很难稳定股价, 肯定是不行的,所以我建议大家最近不要继续买入了,股价的调整将很快到来。作者:slfuo

具体数据如上图

七、请大家一定要重视手游行业存在的高风险性,以及残酷性,理解为什么估值不能太高的原因

截止目前,IGG共研发上线手游产品24个,大爆款1个,小爆款1个,能维持运营的1个。

历史大爆款概率为0.04;小爆款概率为0.04;维持运营概率0.04。

2017年研发的手游产品,全军覆没,浪费了整整1年的时间。Battle Mobile上线到更新2个月,就死亡了。Kingdoms Mobile上线到更新坚持了6个月,死亡。Sweet Maker,虽然还在更新,但是还无法保持盈亏平衡,征服时代可以小额盈利。

17年的大爆款率是0;小爆款率为0;保持盈利产品概率 0.25。

目前公司储备项目为15个,能转入正式开发计划的为5个,转化率是33%。

手游行业的产品爆款难度是很大的,IGG用了5年的时间打造出来了1个大爆款,1个小爆款,能不能再打造出来爆款,历史上的概率数据,估计大家看看都要吓坏了,一切都是未知啊~~

(责任编辑: HN666)
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