市值蒸发千亿之殇 搞投资玩期货玩坏了温氏股份? _创业板资讯_市场...

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4月9日晚间,创业板老大哥温氏股份公布了2017年年报,公司全年营收556.57亿元,同比下降6%,净利润67.51亿元,同比下降43%。虽然受猪周期下行影响,养猪行业企业业绩均受到影响,但温氏股份净利润同比下降超过4成,仍然相当令人失望。
业绩下滑和期望值下滑带来的戴维斯双杀,也反应在股价上。2017年以来,温氏股份股价连续下跌,截至2018年4月10日收盘,报21.44元,市值仅为1119亿元,与2017年年初1875亿元市值相比,跌去了756亿元。
2015年11月2日,温氏股份在创业板上市,开盘当日股价飙升至75元(不复权),市值高达2500亿,高居深市榜首。与市值巅峰相比,现今跌去了超过千亿。
或许,温氏股份股价持续低迷,一方面与猪周期有关,另一方面,也与公司大力发展金融投资等业务,没有集中全力发展主业有关。以同行业上市公司牧原股份为例,根据牧原股份2017年年报,公司营收100.42亿元,同比增长79.14%,净利润23.66亿元,同比增长1.88%。牧原股份是养猪行业老二,在温氏股份营收停滞不前甚至下降的情况下,牧原股份营收反而大幅上升。似乎,温氏股份应该收收玩金融的心,一心一意搞好主业了。
流感、猪周期肆虐
对于净利润大跌4成,温氏股份方面在公告中表示,报告期内,受市场供求关系变化的影响,销售价格同比下降18.59%,商品肉猪盈利水平同比下降;同时,报告期内上半年,活禽产品市场受到H7N9影响,行情整体持续低迷,养鸡业务受到严重冲击,直到下半年才回归正常轨道。
2017年,温氏股份销售商品肉鸡7.76亿只,同比下降8.49%;销售均价11.65元/公斤,同比上升0.1%;因此,商品肉鸡实现收入168.68亿元,同比下降6.85%。
而受猪周期影响,2017年温氏股份肉猪销售均价为14.98元/公斤,同比下降18.59%。因此,上市公司商品肉猪实现销售收入337.95亿元,同比下降6.74%
温氏股份主要从事肉猪、肉鸡养殖,是国内畜禽养殖行业龙头。在资本市场,温氏股份更是创业板的“神话”。2015年温氏股份净利润62.05亿元,暴涨130%,同年,通威、海大、大北农、天邦、正邦、唐人神、禾丰牧业等7家上市企业总的净利润综合加起来也不过26.22亿元。2016年,温氏股份又赶上了“风口上的猪”,上市公司全年净利润117.9亿元,暴涨90%。
有趣的是,业绩持续暴涨,股价却步步下跌。或许,这是因为国内肉猪养殖具有明显的周期性,而肉猪、肉鸡养殖又常常受到禽流感、猪流感影响,净利润波动较大。
2017年第一季度,温氏股份净利润就同比大跌52.37%。温氏股份内部家族分散,共计有13个家族,其中以温鹏程家族和严居然家族影响最甚。业绩大跌,温鹏程也受到家族内部的压力。2017年4月6日,在担任了公司董事长20多年后,温鹏程辞职了,他提名胞弟温志芬担任公司董事长。
业绩大幅波动导致温鹏程辞职,因此,温志芬上任后,多次组织董事会及行业专家探讨公司的经营方针和中长期发展战略,确立了公司面向未来的“打通产业链,开辟新渠道”的发展目标及实施路径。
上市公司一方面拓展产业链,从养殖往下游生鲜连锁店延伸,另一方面,拿出一定比例的资金发展金融板块,通过获得投资回报,期望平衡周期带来的业绩波动。
搞投资玩期货
对于养殖行业的周期性,温氏股份希望通过投资收益平抑波动。早在2011年,温氏股份就设立广东温氏投资有限公司,温志芬上任后,温氏投资的动作也更加频繁。据温氏投资投资总监罗月庭表示,投资公司除了可以给集团直接带来利润以外,更重要的作用是抵御农业周期性风险,“以投资创造的资本收益来平抑产业周期波动。”
温志芬2017年4月份就任董事长,当年6月,温氏股份就公告表示将投资10亿元增资中粮资本, 8月8日,温氏股份再发公告,旗下温氏投资最终决定拿出10亿元入股中粮资本。交割完成后,该项投资成为温氏股份历史上最大一笔投资。
而在金融板块,温氏股份刚开始投入金融板块的原始资本有40多亿,目前业务涵盖一级市场的PE项目、二级市场、期货市场、新三板等。
大农业领域,温氏股份投资了好一多乳业、正邦科技、东亚水产、上海新农、福百盛、唐人神、杨氏果业、佛山正典、大北农等。而在大消费领域,投资了千和味业、黑芝麻、光明乳业、金百万餐饮、志鸿物流、新美大、跨境通、会稽山、起步中国等。
温氏股份投资范围很广,不过,还是难以弥补主业下滑。2017年,温氏股份投资企业中,IPO上市一家;通过股转系统买入31只新三板股权;参与定增一家;网下申购新股319只。
2017年,温氏股份共通过股票取得投资收益1.83亿元,这在全年67.51亿元净利润中,似乎微不足道。此外,公司投资期货业务2270.06万元,全年亏损568.46万元,而投资基金也亏损了4263.69万元。
值得注意的是,温氏股份持有新三板股票市值7.55亿元,而新三板现在流动性极弱,如何退出成为难题。
事实上,在牧原股份大力发展大型养殖场,进行规模化养殖时,温氏股份仍守着“公司+农户”的模式,进行轻资产运作,还把大量流动资金用于炒股、股权投资及期货投资。从结果看,在猪肉下行周期影响下,牧原股份营收仍逆势增长近八成,温氏股份却遭遇营收小幅下滑。
营收规模一涨一落,意味着市场份额的变化,不断周期涨落,对温氏股份都是致命的。若温氏股份作出应对,继续沉迷炒股玩期货,行业份额恐遭牧原股份这类大规模养殖场逐步蚕食。
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